能化底部抬升格局下的PTA套保
——国泰君安期货有限公司 资深研究员 董丹丹

2016-11-03 17:23:10
 

董认为影响未来油价的关键因素还是供应,需求上面整体稳定,中印美增长态势尚可。供应方面,传统油田的产量衰竭,页岩油的机动性,欧佩克的剩余产能。从各个国家来看,中国减产较为确定,今年1-9月中国的原油产量累计下降6.1%。俄罗斯石油公司的特性是低成本,预计产量可能持稳或小幅增加。北海地区,减产较为确定。美国页岩油产量将在20173季度以后逐步攀升。欧佩克剩余产能有限。从需求端来看,中国原油战略储备和经济转型对原油的进口量居高不下。印度属于后起之秀。欧美日需求稳定略降。

董认为原油供需在2016年已经在平衡,因此中期看涨油价。2016年中国、墨西哥产量下降速度较快,2017年俄罗斯和北海产油国也加入其中,这期间页岩油供给由下滑转而上升将测试油价。欧佩克与非欧佩克的市场份额之争已经胜利,未来的平衡在于组织内部,在于该组织是否想重新夺回油价控制权。因此原油价格将在底部平移,回调买入,季节性规律继续发挥作用。未来不确定因素,尼日利亚、利比亚恢复正常生产,增加150万桶/日的供应,且其他地区供应正常,全球经济再次陷入低迷,出现危机似的下降。

PTA供需格局将处于略有盈余的状态,这使得PTA价格区间内震荡,而油价走高能抬升PTA的震荡区间。PTA的进口格局已经转变为供应由国内主导,产能投放高峰期于2015年初结束,在市场竞争与意外因素叠加下行业很快进入产能淘汰期,且阶段性产能上线是较为明确的。PX格局还是要依靠大量的进口,主导权掌握在国外。聚酯属于较早进入产能过剩的环节,2014年开始产能增速就明显放缓,新增产能与淘汰落后装置并行成为常态。

最后,董分析瓶片企业的套保思路,应该是以PTA加工费为考量,身在产业更能感受行业的脉动,切忌以偏概全,技术分析选择出场和入场点。加工费低时盘面建库存,加工费高时为库存保值,以前者为主;期现价差,跨期价差也具有参考价值,期货升水幅度下降时做多。近两年市场的新形势,资金宽松的大周期,做多是金融资本的天性,扩仓、拉升、期货带动现货上涨,多出现在0105合约上。由熊转牛,伴随的是一次次的逼仓。大宗商品在下跌过中完成了去库存,未来可能重建库存周期。

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