天风期货股份有限公司研究中心副所长肖兰兰为我们带来报告《原油当前供需格局解析及后期走势研判》，报告包括四个部分。

　　第一部分：需求端的常态化。石油市场上，汽柴油消费已恢复到疫情前。从全球发航班数来看，煤需求恢复的预期在不断后置。炼厂开工从复苏特征转向季节性特征。四季度需求增量可关注亚洲。

　　第二部分：供应端的脆弱性。欧佩克实际增产不及预期，减产联盟的内部问题内部解决，减产约束下仍然掌握定价权。页岩油暂无快速增产的风险，企业的决策开始分化，小规模私营的贡献亮眼，上市公司恪守行业自律准则，Capex无法快速恢复，行业抗风险能力转弱，碳中和背景下页岩油增产受阻。地缘政治方面，伊朗谈判至少推至明年，利比亚内乱的后遗症仍未完全肃清。

　　第三部分：能源板块的崛起。石油、天然气、煤炭占据全球能源的83%，碳中和叠加全球复苏，今年能源紧缺的问题持续难解决。而原油在陷入常态化后一直无法有效突破。能源紧张，随着冬季来临，需要燃油发电进行补充。

　　第四部分：变量与小结。目前的平衡表表现为弱平衡去库，全球库存已去化至正常水平，四季度原油市场可能面临能源的紧缺、页岩油的脆弱性和宏观的扰动。最后小结，从现状来看，需求复苏，供应匹配需求，原油市场维持平衡；从可能性的变量来看，冬季全球电力紧张、取暖需求、页岩油回归不及预期，将推涨原油；从估值上看，目前仍然是欧佩克产油国定价。