紫金天风期货股份有限公司研究中心副所长肖兰兰女士给我们带来报告《国际原油行情分析及展望》， 报告主要分为以下四个部分：

　　第一，宏观与基本面：从共振走向对抗。肖女士结合世界宏观环境分析过去能源市场行情，指出欧美加息之后，商品的长期持有逻辑已经改变；机构开始计价欧美的衰退预期。长期来看，油品裂解价差逐步回归正常。

　　第二，能源再平衡过程中的分化。近三年煤炭价格快速下降，原油维持区间震荡。供应弹性方面，原油弱于天然气和煤炭；需求弹性方面，燃烧属性越高需求弹性越大，原油需求弹性较弱；碳中和方面，原油加入ESG等考量后，投资成本较高。

　　第三，后制裁时代产油国的角力。俄罗斯原油产量，市场已经计价“不减产”。俄罗斯加入制裁国，反而给制裁油生提供了更高的生存空间。伊朗油供应从表外转向表内，伊朗解禁风波，短期不改变出口趋势，却会改变估值；而委内瑞拉制裁放松，贸易流发生变化。OPEC5月产量验证减产效果不及预期，出口量也未能反映出高减产执行率。

　　第四，估值与小结。不断的衰退计价和油品裂解价差回归中性位置，难以给到原油上边界突破的可能性。市场想参考的两个锚: OPEC财政盈亏平衡(brent70-75)：在需求不好、制裁国低价油冲击等背景下，自愿高执行率的减产是不稳固的。美国SPR补库合意价格（WTI68-72）：需要看到实际补库动作的发生。