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原油当前供需格局解析及后期走势研判
——天风期货股份有限公司研究中心 副所长 肖兰兰

2021-09-24 15:00:22

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  天风期货股份有限公司研究中心副所长肖兰兰为我们带来报告《原油当前供需格局解析及后期走势研判》,报告包括四个部分。

  第一部分:需求端的常态化。石油市场上,汽柴油消费已恢复到疫情前。从全球发航班数来看,煤需求恢复的预期在不断后置。炼厂开工从复苏特征转向季节性特征。四季度需求增量可关注亚洲。

  第二部分:供应端的脆弱性。欧佩克实际增产不及预期,减产联盟的内部问题内部解决,减产约束下仍然掌握定价权。页岩油暂无快速增产的风险,企业的决策开始分化,小规模私营的贡献亮眼,上市公司恪守行业自律准则,Capex无法快速恢复,行业抗风险能力转弱,碳中和背景下页岩油增产受阻。地缘政治方面,伊朗谈判至少推至明年,利比亚内乱的后遗症仍未完全肃清。

  第三部分:能源板块的崛起。石油、天然气、煤炭占据全球能源的83%,碳中和叠加全球复苏,今年能源紧缺的问题持续难解决。而原油在陷入常态化后一直无法有效突破。能源紧张,随着冬季来临,需要燃油发电进行补充。

  第四部分:变量与小结。目前的平衡表表现为弱平衡去库,全球库存已去化至正常水平,四季度原油市场可能面临能源的紧缺、页岩油的脆弱性和宏观的扰动。最后小结,从现状来看,需求复苏,供应匹配需求,原油市场维持平衡;从可能性的变量来看,冬季全球电力紧张、取暖需求、页岩油回归不及预期,将推涨原油;从估值上看,目前仍然是欧佩克产油国定价。


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